本周油脂整體先揚后抑，雖周初USDA及MPOB的兩份偏多月報基本奠定油脂中期偏強走勢的格局，但來自南美天氣改善及歐洲疫情告急引發的做多情緒謹慎仍令其后半周錄得跌幅。

在USDA月報大刀闊斧的調整后，北美利好題材已大部分兌現，市場關注點開始更多轉向南美。巴西落后正常水平2周的種植進度令美豆管理基金凈多持倉升至2016年以來的高位，是向上打破歷史還是向下反轉，取決于未來南美天氣進展。然而不幸的是，最新氣象預報顯示未來兩周巴西降雨將得到明顯改善，預期加快的播種進度令投機資金做多美豆的熱情有所消退，并對內盤油脂形成拖累。

屋漏偏逢連夜雨，歐洲二次疫情來勢洶洶，部分國家新增病例數已超過首輪疫情。隨著英法等國防疫舉措不斷升級，市場對需求復蘇的信心受到沖擊，油脂隨之大跌，雖隨后跌幅有所修復，但在疫情得到較好控制之前，仍不能排除后期情緒反復及需求走弱的可能。

雖然后市來自南美天氣、拉尼娜、歐洲疫情、印尼B30等方面的不確定性增加，預計將令油脂市場波動加劇，但在三大油脂單邊并未見到明顯短板的情況下，我們仍對油脂后市持相對樂觀的態度。只不過在棕櫚油后市價格波動性較強的預期下，短期01豆棕價差及油粕比走勢暫未看到明顯趨勢性方向，仍需等待進一步指引。

(一)巴西降雨改善，美豆做多熱情有所消退

隨著USDA將美豆新季庫存大幅調降至2.9億蒲，美豆盤面一度沖擊1080美分，北美利好題材已大部分兌現，市場開始將更多關注點轉向南美。巴西落后正常水平2周的播種進度令美豆管理基金凈多持倉升至2016年以來的高位，是向上打破歷史還是向下反轉回落，取決于未來南美天氣進展。

來源：金投網   作者：金投網